2024三季报点评：三季度功绩环比+8%，福清4号小修完成四季度开释
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（以下本色从东吴证券《2024三季报点评：三季度功绩环比+8%，福清4号小修完成四季度开释》研报附件原文提要）中国核电(601985)投资重点事件：公司公告2024三季报，2024年前三季度公司已毕营收569.86亿元，同增1.6%；归母净利润89.34亿元，同减4.22%；扣非归母净利润88.66亿元，同减3.02%；加权平均ROE同比裁汰1.14pct，至9.57%。归母净利润三季度环比+8.1%。2024年前三季度公司已毕营收569.86亿元，同增1.6%；归母净利润89.34亿元，同减4.22%。2024年第三季度贸易收入195.45亿元，同比-1.25%，环比+0.47%，归母净利润30.52亿元，同比-7.10%，环比+8.10%。核电电量三季度环比+1.9%，福清4号小修完成电量开释归来常态。2024Q1-3核电上网电量1267.83亿千瓦时，同比-2.79%，2024Q3单季度核电上网电量433.58亿千瓦时，同比-5.62%，环比+1.93%。从电量角度来看，2024Q1-3核电上网电量同比减少36.36亿千瓦时，其中福清核电同比减少39.09亿千瓦时。福清核电影响公司核电电量开释，福清核电发电量下滑主要系福清4号机组2次小修所致。截止2024/10/10，公司公告福清4号小修已扫尾，机组已再行启动。新动力同比保管高增，三季度环比相对放缓。2024Q1-3新动力上网电量243.38亿千瓦时，同比+48.21%保管高增。2024Q3单季度新动力上网电量84.68亿千瓦时，同比+40.20%，环比-1.32%，季度间环比放缓。费控讲求，财务用度同比下跌。2024年前三季度工夫用度同比下跌1.34%至86.24亿元，工夫用度率下跌0.45pct至15.13%。同比下跌的1.2亿元工夫用度中，研发用度同比减少2.8亿元，财务用度同比减少1.1亿元，销售用度同比减少0.2亿元，料理用度同比增多3.0亿元。成本开支加大撑合手笃定性成长。2024前三季度，公司1）筹备手脚现款流净额328.45亿元，同减4.36%；2）投资手脚现款流净额-614.86亿元，同增47.87%；3）筹资手脚现款流净额285.37亿元，同比增多259.17%。公司140亿元定增有筹谋已获上交所受理，社保与控股推进全额现款认购，撑合手合手续成长。核电形式充沛，行业龙头行将迎来加快投产。2024年8月，公司江苏徐圩核电形式获核准，包含2台三代与1台四代，所有3台机组30.76万千瓦。截止2024/6/30，公司核电在建机组1392万千瓦，待开工机组672万千瓦，扫数投运后，领域笃定性成长幅度达87%。投运节拍来看，公司瞻望2024-2029年永别投运121/121/139/632/250/129万千瓦。核电常态化核准空间开释，在建形式行将参加加快投产期。盈利预测与投资评级：短期机组小修影响电量开释，咱们将2024-2026年预测公司归母净利润从114/125/136亿元颐养至107/117/127亿元，同增1%/9%/9%，2024-2026年PE17.7/16.3/14.9倍（2024/10/30）。行业龙头形式充沛，行将参加加快投产期，保管“买入”评级。风险指示：电力价钱波动，装机经由不足预期，核电机组运转风险。
