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　　出品：新浪财经上市公司商量院  　　

　　作家：君

　　日前，五洋自控泄露限度权变更事项，控股鼓舞、骨子限度东谈主侯友夫及蔡敏匹俦正在筹算股份转让事宜，该事项可能导致公司限度权发生变更。公司股票自12月9日上昼开市起停牌，展望停牌时间不向上2个交畴前。

　　五洋自控2015年2月在创业板上市，自2018年三年期首发限售股解禁后，实控东谈主发起了多轮次减捏，一直捏续到2021年底，尔后主要通过股权质押的时势融资。当今，侯友夫捏有的五洋自控3300万股股份处于质押，占其捏股总和的27.32%。

　　同期，五洋自控2015年至2020年完成了五轮再融资，均为非公开刊行股票，整个募资近17亿元，进一步稀释了实控东谈主的捏股比例。当今，侯友夫、蔡敏匹俦最新捏有五洋自控19.74%股权，较上市之初降幅向上四成。

　　事迹坐上“过山车” 千里迷容许难自救

　　五洋自控是中国开首的智能泊车投资建筑运营一体化处事商，主交易务涵盖智能车库、自动化出产线、立体仓储、矿山安全开荒、无东谈主船、金融处事六大板块。制造业务包括散物料搬运中枢安设、机械式泊车开荒、自动化出产线开荒、智能物流及仓储系统、两站及机制砂开荒；投资运交易务包括城市泊车费源获得及泊车场的运营处治。

　　上市前，五洋自控安身工业限度本领，专注自动化装备的研发、瞎想、出产和销售。2015年11月，通过并购重组深圳伟创，一举成为智能泊车投资建筑运营一体化处事商。2015年至2020年，五洋自控事迹保捏高速增长，交易收入翻了8倍，从2.07亿元增至16.32亿元；净利润从2169.72万元增至1.51亿元，也近乎翻了7倍。

　　2021年，五洋自控事迹倏得“变脸”，运转走“下坡路”。营收自上市以来初次出现下滑，同比着落4.63%。毛利率险些“腰斩”，从31.76%骤降至16.71%，交流计提钞票减值损失及信用减值损失整个1.46亿元，扣非后归母净耗费2.2亿元，为上市后首亏。2022年、2023年，营收陆续着落6.3%和6.59%，诚然告捷扭亏，但扣非后归母净利润均不及两千万。

　　本年前三季度，公司事迹减慢加速，营收同比着落28.58%至6.79亿元，扣非后归母净耗费2492.74万元，同比由盈转亏，着落207.32%。

　　按业务结构来看，五洋自控主要居品连年来事迹进展各异较大。

　　2021年至2023年，立体车库偏激安装处事的收入孝敬率一直督察在50%以上，毛利率也呈逐年高涨趋势，收入领域诚然在捏续着落但降幅最小，是公司事迹的基本盘。散料搬运中枢安设的毛利率最高，收入领域及对交易收入的孝敬率逐年高涨，是近两年公司详尽毛利率大幅回升的主力军。两站及机制砂开荒、智能物流及仓储系统受房地产阛阓的影响较大，收入领域和孝敬率下滑显耀，事迹进展令东谈主失望。

　　本年上半年，五洋自控主要居品全线受挫，收入、毛利率大幅下滑。智能物流及仓储系统收入“腰斩”，降幅最大；其次为立体车库偏激安装处事、两站及机制砂开荒，收入降幅均在30%以上。自动化出产线开荒、散物料搬运中枢安设的收入差别同比着落12.19%和7.32%。

　　一边是事迹捏续低迷，另一边是渐渐千里迷容许不可自拔。

　　2021年，五洋自控购买容许及结构性进款支付的现款为25.18亿元，约为2020年的2.5倍。2022年、2023年，该笔款项差别为20.21亿元和19.32亿元，产生的投资收益差别为943.35万元和579.50万元。限制本年9月，公司交往性金融钞票账面余额高达4.03亿元。

　　2022年、2023年，五洋自控净利润高度依赖其他收益（主要系政府援助）、投资净收益（主要系事迹赔偿款及容许收益），扣除该部分收益后净利润将由盈转亏，差别为-708.25万元和-492.89万元。

　　大举并购膨胀商誉“埋雷” 应收款居高不下坏账风险攀升

　　2015年至2020年，五洋自控营收大增的同期，应收账款也从3.06亿元增至9.86亿元，尔后经久居高不下。

　　2021年至本年前三季度，五洋自控应收账款余额差别为9.43亿元、8.28亿元、8.41亿元和7.17亿元，差别占各期交易收入的56.93%、54.59%、61.04%和104.32%，仍处于较高水平；应收账款盘活率差别为1.72、1.73、1.67和0.88，行业均值差别为5.47、4.65、4.49和2.75。

　　公司应收账款盘活率捏续着落，且低于行业平均水平，意味着回款周期在延迟、资金盘活成果在裁汰。本年前三季度，公司筹备动作产生的现款流量净额仅为1946.54万元，同比着落47.69%，资金流情景严重恶化。

　　同期，公司应收账款落伍金额也在延续增多，导致坏账风险急剧高涨。2022年、2023年、本年前三季度，差别计提信用减值损失-6575.87万元、-10967.77万元和-6526.22万元，差别同比扩大9.31%、66.79%和3.84%。

　　五洋自控存货处治情况也拦阻乐不雅。

　　2023年报涌现，散料搬运中枢安设、立体车库偏激安装处事的库存量差别为100台和5754个，差别较2022年末增多63.93%、减少11.52%；其余居品库存量均为0，意味着公管库存商品仅包含上述两款居品。

　　2023年，两款居品平均销售单价（收入/销售量）差别为14.52万元/台和1.22万元/个。经鲁莽估算，两款居品库存账面余额（库存量*平均销售单价）约为1451.55万元和7005.83万元，整个8457.38万元，但公司存货中库存商品的账面余额却高达3.24亿元，两者出入极大，需要公司给出合知道释。

　　此外，大额商誉也为五洋自控事迹埋下了隐患。

　　五洋自控上市后每每通过并购重组对外膨胀，限制本年9月底，商誉账面价值仍高达4.05亿元，占期末净钞票的16.24%。

　　需要重心存眷的是，公司自2015年收购深圳伟创以来，弥远未对其商誉计提减值准备。限制本年9月底，深圳伟创的商誉账面价值为3.35亿元。

　　2022年商誉减值测试中，深圳伟创2023年的预测收入为10.67亿元，预测收入增长率为14.00%，预测毛利率为23.45%。但深圳伟创2023年骨子收入为8.31亿元，同比着落11.22%，与预测值出入较大。此外，本年上半年，深圳伟创收场交易收入2.62亿元，同比陆续着落29.19%；净耗费1771.71万元，同比由盈转亏，上年同期为盈利1423.13万元。

　　五洋自控商誉减值测试所选参数是否合理，商誉减值计提是否实时、充分，需引起监管存眷。

包袱裁剪：公司不雅察