华龙证券股份有限公司近期对五粮液进行谈判并发布了谈判论述《2024年三季报点批驳述：2024Q3营收减慢，加大分成进步鼓吹报恩》，本论述对五粮液给出增执评级，面前股价为156.47元。

　　五粮液(000858)　　事件：　　2024年10月31日，公司发布2024年三季度论述。　　2024Q3公司终了买卖收入172.68亿元，同比增长1.39%；归母净利润58.74亿元，同比增长1.34%；扣非后归母净利润58.94亿元，同比增长1.61%。　　2024Q1-Q3，公司终了买卖收入679.16亿元，同比增长8.60%；归母净利润249.31亿元，同比增长9.19%；扣非后归母净利润248.33亿元，同比增长9.19%。　　不雅点：　　白酒花消阛阓疲软，三季度公司收入增速放缓。2024Q3，受白酒动销较疲软以及同时高基数影响，五粮液终了营收增速1.39%，同比2023Q3（营收增速16.99%）着落15.59pct，环比2024Q2（营收增速10.08%）着落8.68pct。分居品来看，八代五粮液严格实行“先价后量”的战略，渠谈减量20%，阛阓批价防守清静；1618、低度五粮液，通过“宴席活动+扫码红包+结尾名次”的组合，花消者认同度和动销在握住进步，将来有望进一步灵通增漫空间。　　毛利率进步，净利率着落，现款流推崇较优。2024Q3公司毛利率为76.17%，同比进步2.77pct，咱们以为主因普五提价50元/瓶至1019元/瓶所致。销售用度率/处分用度率/财务用度率/研发用度率隔离为14.03%/4.01%/-4.16%/0.53%，同比变化隔离为+2.83pct/+0.22pct/-0.86pct/+0.10pct，2024Q3公司销售用度进步较多，咱们以为主因公司加大阛阓营救力度推动动销增长。净利率为35.41，同比微降0.06pct。2024Q3公司谋划活动产生的现款流量净额为163.66亿元，同比进步47.99%，铁心2024年三季度末，公司公约欠债70.72亿元，同比进步79.10%，2024Q3公司现款流推崇较优，公司回款较好。　　加大分成，进步鼓吹报恩。公司发布《对于2024-2026年度鼓吹报恩筹划的公告》，2024-2026年度，公司每年度现款分成总和占当年归母净利润的比例不低于70%，且不低于200亿元（含税）；公司每年度的现款分成可分一次或屡次（即年度分成、中期分成、迥殊分成）实施。公司细心鼓吹报恩，高比例的分成有助于进步投资者信心。　　盈利预测及投资评级：公司2024Q3短期营收减慢，中永久咱们以为公司行为高端白酒龙头之一，品牌护城河深厚，分成比例进步后具备投资价值。咱们预测公司2024年/2025年/2026年买卖收入隔离为911.70亿元/1001.67亿元/1102.48亿元(前值为926.99亿元/1020.68亿元/1123.56亿元)，同比增长9.48%/9.87%/10.06%；归母净利润隔离为329.94亿元/361.96亿元/399.71亿元（前值为　　9.21%/9.71%/10.43%；对应2024年11月1日收盘价，PE隔离为17.4X/15.9X/14.4X，参照可比公司估值，防守公司“增执”评级。　　风险提醒：食物安全风险；花消复苏不足预期；新品扩充不足预期风险；阛阓竞争加重的风险；第三方数据统计偏差风险。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据计较，中信证券姜娅谈判员团队对该股谈判较为真切，近三年预测准确度均值高达91.63%，其预测2024年度包摄净利润为盈利333.18亿，字据现价换算的预测PE为18.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有48家机构给出评级，买入评级41家，增执评级6家，中性评级1家；已往90天内机构筹划均价为183.91。

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