期货日报

　　10月以来，镍价合手续下行。其中，沪镍2501合约由国庆节后开盘的145200元/吨一度着落至122710元/吨，跌超20000元/吨。对此，阛阓东谈主士以为，10月以来镍价的阐扬是宏不雅战略变化和镍阛阓供需变化共同作用的收尾。计划到短期下流需求阑珊显赫增量，群众显性库存积存趋势将合手续，2025年前镍价或低位颠簸初始。

　　10月以来，伦镍高开低走，延续偏弱走势。国泰君安高瓜分析师邵婉嫕以为，主要原因在于国庆节前国内一系列宏不雅战略出炉。

　　在邵婉嫕看来，镍与不锈钢产业链条具备一定的玄色属性，存在补涨厚谊。本年10月，伦镍外盘投资和信贷企业以净多合手仓为主，但跟着宏不雅厚谊转淡，镍价纪念基本面逻辑，而镍自己基本面承压，为有色板块中角落累库压力最高的品种，截止了镍价上方的弹性，故开盘冲高的涨幅有限。

　　据中信建投期货分析师王彦青先容，近期，相较于沪镍，伦镍盘面压力更大，究其原因，或与好意思元上行带来的压制研究。

　　邵婉嫕以为，异日一段时期需要点关心战略方面的变化。举例印尼新总统上任后镍出口关税等战略是否出现新变化、俄罗斯是否会出台有色金属出口反制裁门径等。

　　对此，王彦青暗意招供。王彦青以为，中遥远来看，印尼镍产业战略变化依然影响镍价的主要要素之一。

　　本年以来印尼RKAB审批成果偏慢，天然有审批压力加多及政府换届带来的影响，但在资源民族观念影响下，印尼政府以为如若中国冶真金不怕火厂赢得大部分的镍矿配额，将会缩小对印尼原土矿山的外采需求，不利于本国企业发展。另外，印尼新任总统普拉博沃已于10月20日就职，其搭档副总统吉布兰为前任总统佐科宗子，计划到普拉博沃政府近期合手续开释研究镍产业下流化的不雅点，瞻望异日印尼政府粗略率延续前任佐科政府对于镍产业的截止门径。增量门径方面，前一届政府征收镍产物出口税的计议一度舍弃，瞻望新一届政府将从头究诘纳税话题，最终实现原料价值老本进步。另一方面，印尼对镍产业设立形成的环境碎裂一度遭到西方国度月旦，也影响了西方新动力汽车企业在印尼原土的投资意愿，因此瞻望印尼异日另一战略标的是加大ESG处置，但由此产生的处置老本或将已毕到镍产物价钱上。

　　此外，邵婉嫕补充谈，跟着镍产业链参加投产与出清并存的阶段，阛阓关心镍产业链老本弧线估值的变化。现在镍举座产能偏向多余，开工率角落承压，阛阓关心累库趋势何时会发生变化。

　　计划到原生镍末端破费占比最高的为不锈钢和新动力车板块。站在宏不雅战略的角度看，本轮战略愈加侧重于优先化解住户和场合政府金钱欠债表矛盾，而不锈钢末端与地产后周期板块具有较强的联系性，邵婉嫕瞻望稳增长战略或托底不锈钢破费增速预期，然而破费返场仍需时期。

　　新动力车板块，内需战略与车企发力形成共振。自8月以旧换新战略加码后，补贴央求量显赫提高，平均单日央求跳跃1万份。在举座新动力车破费下千里趋势下，数万元的补贴额彰着削弱了中廉价位车辆的购车老本。在战略与阛阓形成细腻共振的情况下，邵婉嫕对2024年新动力车需求增速暗意乐不雅。

　　在王彦青看来，现在镍与不锈钢的基本面仍然偏弱，矿端原料供应担忧缩小的预期有望已毕为老本线的下移。镍价现在因靠拢电解镍老本线，后市跌幅或将放缓，呈现偏弱颠簸的模式，而不锈钢在老本端扰动下短期再度反弹，但反弹较难合手续，或有回调空间。

　　东证期货首席分析师孙伟东提议关心2412合约逢高沽空契机或镍表里反套契机。国内企业前期外盘套保意愿较强，后期现货不竭出口，重叠11月印尼不灭花样有望落地，计划到现时出口利润已有一定收缩，已开仓的反套可络续合手有至出口利润收窄至2000元/吨以内，暂未开仓的可恭候出口利润给到更大点位后关心表里反套契机。

　　遥远来看，计划到镍在不锈钢和新动力限制确认着进军作用，跟着群众经济周期波动，瞻望镍总需求先降后升。在镍资源供给弥漫的条目下，中信期货有色研究员李苏横以为，镍价异日两年有望逐步颠簸回落筑底，之后再开启新一轮飞腾周期。

职守剪辑：张靖笛