原油：油价反复荡漾，需警惕再通胀往复

　　1、油价周度荡漾回落，周五WTI 2月合约收盘至69.46好意思元/桶，周度跌幅2.12%。布伦特2月合约收盘高潮至72.94好意思元/桶，周度跌幅2.35%。SC2502以539.8元/桶收盘。

　　2、好意思国当选总统在应酬媒体发帖称，要是欧盟成员国不购买更多的好意思国石油和自然气，就会对欧盟征收关税。欧盟称将会对此作念好交接。

　　3、伊朗方面，11月份伊朗对中国的石油出口量较10月份下降了52.4万桶/日。11月份伊朗对其主要买家的石油出口量为131万桶/日，为四个月以来的最低水平。伊朗石油部长称，伊朗已准备好交接当选总统特朗普来岁头上任后可能对其石油出口试验的稀奇制裁。

　　4、阛阓难逃实足阴郁，IEA预测，要是OPEC试验从2025年4月份运行根除自发减产谋略，那么2025年天下石油阛阓的供应实足将达到140万桶/日。但即使OPEC+不规复产量，石油阛阓的供应实足量仍会达到95万桶/日。此外，阛阓机构也预期石油阛阓供应实足，惠誉暗示2025年天下石油阛阓需求增长将低于100万桶/日，而供应增长将逾越200万桶/日。高盛则预测2025年石油阛阓将出现37万桶/日的供应实足。

　　5、EIA数据自满，铁心2024年12月13日当周，包括策略储备在内的好意思国原油库存总量8.14066亿桶，比前一周下降41.5万桶；好意思国营业原油库存量4.21016亿桶，比前一周下降93.4万桶；好意思国汽油库存总量2.22037亿桶，比前一周增长234.7万桶；馏分油库存量为1.18155亿桶，比前一周下降318万桶。原油库存比旧年同时低5.11%；比畴昔五年同时低6%；汽油库存比旧年同时低2.07%；比畴昔五年同时低3%；馏分油库存比旧年同时高2.72%，比畴昔五年同时低7%。好意思国营业石油库存总量下降321.3万桶。好意思国真金不怕火厂加工总量平均每天1661.1万桶，比前一周减少4.8万桶；真金不怕火油厂开工率91.8%，比前一周下降0.6个百分点。

　　6、俄罗斯德鲁日巴管谈的石油供应自12月19日以来已暂停。德鲁日巴管谈一纵贯过白俄罗斯向匈牙利、斯洛伐克和捷克共和国供应俄罗斯石油，并将哈萨克斯坦的石油运输到德国。德鲁日巴的原油运输量约为30万桶/日，为匈牙利和斯洛伐克的MOL真金不怕火油厂提供原料。

　　7、现时阛阓的主逻辑回到往复好意思通胀抬升、中期实足预期连累油价，地缘的不细目和制裁加严双重影响下，油价贫苦明确指点，延续荡漾运行节拍。

　　燃料油：中东供应偏紧，热心高硫仓单变化

　　1、供应方面：受制裁影响，伊朗供应下滑。数据自满，伊朗12月的高硫燃料油发货量仅有40万吨支配，环比减少逾越70万吨。国度统计局数据自满，2024年11月中国燃料油产量为328.9万吨，环比下降0.3%，同比下降24.22%。

　　2、需求方面：新加坡海事及港务处理局数据自满，2024年11月新加坡船用燃料销量为446.31万吨，环比下降8.64%，同比增长4.63%。其中，LSFO的销量为239.92万吨，环比下降4.69%；HSFO的销量为158.26吨，环比下降13.05%。12月来看，尽管年小节日旺季行将莅临，但阛阓举座需求却不足预期，新加坡低硫船加油需求或将看护平凡。

　　3、本钱方面：本周EIA和API好意思国营业原油库存出现下降，制品油中汽油库存赓续增多，馏分油库存小幅下滑。统计局数据自满，11月国内规上工业原油加工量5851万吨，同比增长0.2%，10月为下降4.6%；日均加工195.0万吨。1-11月，国内规上工业原油加工量64910万吨，同比下降1.8%。上周IEA公布月报自满其将2024年天下石油需求增幅预估下调至84万桶/日，此前预估为92万桶/日；将2025年天下石油需求增幅预估上调至110万桶/日，此前预估为99万桶/日，现时阛阓仍困于需求疲软的环境中。宏不雅方面，好意思联储今年度临了一次议息会议，依期再降息25基点，但点阵图自满来岁降息次数砍半至两次。降息要领或放缓激发阛阓风险偏好回落，年底前油价或仍看护区间荡漾。

　　4、策略不雅点：本周，国际油价举座区间荡漾，新加坡燃料油阛阓则荡漾高潮。从基本面看，低硫燃料油阛阓赓续承压，高硫燃料油阛阓也偏弱运行。低硫方面，贸易商暗示，畴昔的几个月套利窗口掀开，12月自西方流入新加坡地区的套利船货量较高，再加上东南亚真金不怕火厂的供应，低硫燃料油供应看护充足气象。而下流船用燃料需求相对比拟疲软，低硫燃料油阛阓赓续承受一定压力。高硫方面，预测12月剩余时代里将有充足的高硫船货抵达新加坡地区，可是伊朗发货量下滑在一定进度上收紧了供应。本周FU和LU的内盘相对外盘皆较强，FU自上周大幅走高以来如故看护强势，或由于交货原因，热心仓单变化。

　　沥青：1月地真金不怕火排产环比小幅上升

　　1、供应方面：来岁1月地真金不怕火排产小幅增多。据百川盈孚最新统计，地真金不怕火2025年1月沥青排产谋略预测在113万吨支配，环比12月的108万吨增多7万吨，同比减少3万吨，同比下降3%。百川盈孚统计，本周社会库存率为14.48%，较上周下降0.41%；本周国内真金不怕火厂沥青总库存水平为20.95%，较上周下降0.58%；本周国内沥青厂安设总开工率为29.10%，较上周上升0.90%。

　　2、需求方面：据隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共41.4万吨，环比增多4.4%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能行使率为7.1%，环比下降1.4%，同比增多1.9%。

　　3、本钱方面：本周EIA和API好意思国营业原油库存出现下降，制品油中汽油库存赓续增多，馏分油库存小幅下滑。统计局数据自满，11月国内规上工业原油加工量5851万吨，同比增长0.2%，10月为下降4.6%；日均加工195.0万吨。1-11月，国内规上工业原油加工量64910万吨，同比下降1.8%。上周IEA公布月报自满其将2024年天下石油需求增幅预估下调至84万桶/日，此前预估为92万桶/日；将2025年天下石油需求增幅预估上调至110万桶/日，此前预估为99万桶/日，现时阛阓仍困于需求疲软的环境中。宏不雅方面，好意思联储今年度临了一次议息会议，依期再降息25基点，但点阵图自满来岁降息次数砍半至两次。降息要领或放缓激发阛阓风险偏好回落，年底前油价或仍看护区间荡漾。

　　4、策略不雅点：本周，国际油价举座区间荡漾，沥青期现价钱握稳为主。供应端，12月真金不怕火厂本色分娩情况较预期有所下降，不外1月地真金不怕火排产来看环比会有一定普及；需求端，冬储政策落地后，出货相对麇集，营业库存累库拐点暂未出现，予以价钱一定撑握，不外改日需求预测仍有下滑空间。跟着冬储公约的握续开释，预测后期沥青供应偏紧的情况将获得缓解。短期沥青价钱暂以握稳为主。

　　橡胶：天胶累库速率加速，胶价上方承压

　　1、供给端， ANRPC最新发布的2024年11月论说预测，11月天下天胶产量料降1.1%至141.7万吨，较上月增多3.7%，前11个月产量料增2.3%至1269.1万吨。2024年天下天胶产量料同比增多4.5%至1453.9万吨。其中，泰国降0.4%、印尼增12.3%、中国增4.1%、印度增6%、越南降2%、马来西亚增0.6%、斯里兰卡增21.9%、其他国度增11.6%。国度统计局数据自满，2024年11月中国合成橡胶产量为83.8万吨，同比增长4.2%。中国1-11月合成橡胶累计产量为837.9万吨，同比增长0.9%。周内海南产区原料产量环比下滑，泰国南部原料价钱先涨后跌。

　　2、需求端，2024年前11个月中国橡胶轮胎出口量达851万吨，同比增长4.8%；出口金额为1499亿元，同比增长5%。铁心12月20日当周，国内轮胎企业全钢胎制品库存43天，周环比增多1天；半钢胎制品库存40天，周环比增多0天。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.69%，较上周微幅走低0.04个百分点，较旧年同时走高6.11个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.10%，较上周走高4.88个百分点，较旧年同时走高4.81个百分点。

　　3、库存：库存累库加速。铁心2024年12月15日，中国自然橡胶社会库存120.3万吨，环比增多3.95万吨，增幅3.4%。中国深色胶社会总库存为66.8万吨，环比增多3.5%。中国淡色胶社会总库存为53.5万吨，环比增多3.2%。12月12日当周，青岛地区自然橡胶一般贸易库库存为26.25万吨，较上期增多1.15万吨，增幅4.58%。12月12日当周，自然橡胶青岛保税戋戋内库存为5.30万吨，较上期下降0.18万吨，降幅3.32%。共计库存31.55万吨，较上期增多0.97万吨。

　　4、音讯面：12月18日，欧盟理事会发扬通过了将《欧盟丛林砍伐条例》（EUDR）试验推迟一年的规矩。

　　5、举座来看，供应端，泰国雨水放松，原料价钱撑握力度放松，外洋产量预期开释，1月底支配泰国东北部和越南将迎来停割。需求端，春节假期之前下流轮胎厂补库需求撑握，轮胎库存握续补库，全钢胎库存水平周环比增多1天。天胶社会库存累库加速，供增需稳下胶价短期上方承压。需热心原料端价钱企稳握续性，以及外围宏不雅变化。

　　PX&PTA&MEG：聚酯安设检会增多，下流需求偏弱

　　聚烯烃：热心下流补库动态

　　1、供应：PE方面本周浙江石化、中沙石化、天津某企业等安设存在新增检会情况，因此产能行使率下降，下周福建集中、上海石化、浙江石化等检会安设重启，暂无新增谋略检会安设，供应有增多预期。PP方面分娩企业检会亏损量小幅下降，总产量数据窄幅波动，下周多套安设谋略重启，聚丙烯供应压力较大，不排斥临停安设增多可能，预测产量在高位荡漾。

　　2、需求：PE方面跟着订单走弱，下流平均开工率延续下滑，预测后续新跟进的订单数目将赓续下降，需求赓续下滑。PP方面跟着天气转凉，口罩等生计必需品销量增多，PP无纺布企业开工高潮，BOPP行业开工暂稳；但关于栽植、农业行业而言，阛阓淡季氛围运行表现，塑编、PP管材行业订单情况较前期降温，企业多保重安设负荷，举座来看，年末PP需求短期将看护褂讪。

　　3、库存：PE方面分娩企业安设变化不大，新安设投产放量较慢，阛阓现货看护偏紧，下流刚需补库力度相对较好，库存顺利向下转念，分娩企业库存去化，社会样本仓库库存也小幅下降，后续检会安设连续复产，供应预测增多，跟着供应端回顾，库存或小幅增多。PP方面阛阓延续刚需采购，上游库存赓续向下转念，后续裕龙石化谋略投产，重复前期泊车安设连续开车，供应或增量，因此预测库存高潮。

　　4、原料：布伦特原油现货价钱环比上升0.40%至74.47好意思元/桶，石脑油价钱环比上升0.87%至641.08好意思元/吨，乙烷价钱环比上升0.20%至3593.33元/吨，能源煤价钱环比下降2.42%至787.50元/吨，甲醇价钱环比上升1.86%至2621.00元/吨。

　　5、总结：当今供给压力会逐步增多，诚然下流诚然存在刚需，但也迟缓从高位回落，因此基本面存走弱预期，但库存压力不大，况兼下流握续看护低库存气象，一朝运行备货，可能会对价钱酿成撑握。

　　PVC：需求淡季，价钱看护低位荡漾

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升0.14%至79.61%，其中电石法开工率环比上升0.72%至80.78%，乙烯法开工率环比下降1.54%至76.32%；安设检会亏损量环比下降0.56%至12.04万吨；总产量环比上升0.15%至46.04万吨，其中电石法产量环比上升0.72%至34.55万吨，乙烯法产量环比下降1.54%至11.49万吨。

　　2、需求：下流企业开工率环比下降0.47%至42.21%，其中管材开工率环比上升0.00%至36.56%，型材开工率环比下降2.88%至37.05%；产销率环比上升4.21%至137.15%。

　　3、库存：总库存环比下降5.08%至75.25万吨，企业库存环比下降9.42%至28.60万吨，社会库存环比下降2.20%至46.65万吨。

　　4、原料：能源煤价钱环比下降2.42%至787.50元/吨，电石价钱环比上升1.08%至2800.00元/吨，石脑油价钱环比下降1.80%至7511.75元/吨，甲醇价钱环比上升1.86%至2621.00元/吨。

　　5、总结：上游厂家开工相对褂讪，氯碱均衡之下检会较少，供应处于高位，而冬季下流需求淡季，国内管材和型材的年底开工难有反弹，且出口方面暂不清朗，导致阛阓采购意愿进一步下降，多以不雅望为主。库存方面，上游麇集对阛阓发运委派，企业库存有所减少，但社会库存下降压力仍然较大，总库存稳重下降。空洞来看，国内需求握续低迷，出口方面由于印度政策的不细目性，阛阓也相对严慎，因此基本面依旧偏空。

　　甲醇：入口缩量预期之下，价钱荡漾偏强

　　1、供应：国内方面，本周国内安设检会降负偏多，导致产能行使率下降，下周复产安设仍然偏多，预测产量小幅增多。入口方面，本周样本到港量为40.02万吨；其中，外轮在统计周期内36.20万吨（显性21.20万吨，非显性15万吨，其中江苏显性6万吨）；内贸船周期内补充3.82万吨，其中江苏1.03万吨，广东2.29万吨，福建0.5万吨。

　　2、需求：本周烯烃方面内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃安设连续重启，行业开工增长，传统下流基本看护前期负荷，后续下流安设变动谋略未几，预测开工变动不大。

　　3、库存：近期内地阛阓氛围偏弱，但因西北产区企业库存低位部分企业挺价出货，而贸易商握货心态严慎，下流则压价刚需采购为主，导致部分企业库存小幅高潮。本周甲醇末端浪费褂讪，重复到港量下降，口岸库存下降，后续口岸库存或延续下降走势。

　　4、总结：供应方面国内开工和产量握续高位，入口量运行出现下滑趋势，短期来看口岸供给边缘减少，但需求方面当今MTO安设运行褂讪，开工率握续看护在90%上方，传统下流开工也未出现显然下滑，总需求仍有撑握。空洞来看，口岸方面在中东主力区域安设变动下，心态相对坚挺，库存或赓续去库，因此看护荡漾偏强判断。

　　纯碱：阛阓驱动相对有限，盘面荡漾运行

　　1、期货阛阓：本周纯碱期货价钱窄幅波动，主力合约周五收盘价1462元/吨，周度跌幅2.73%。

　　2、现货阛阓：本周前半周纯碱现货价钱及贸易商报价握续回调，周四盘面神志回暖后报价略有回升。周五沙河地区重碱自提价钱1400元/吨，较周一下调1元/吨。

　　3、供应：上周末以来内蒙古等地区新增检会安设，纯碱行业分娩水平回落显然。隆众数据自满，本周纯碱开工率下调5.73个百分点至81.85%，纯碱周产量下降6.76%至68.24万吨。下周仍有企业谋略检会，纯碱供应仍看护阶段性低位波动。

　　4、库存：隆众数据自满，本周碱厂库存下降4.72%至155.74万吨，社会体式库存及下流企业原料库存有所增多。

　　5需求：本周重碱刚需水平举座略略普及，阛阓需求以补库需求为主。春节前补库预期仍存，低库存下流仍有采购原料需求，纯碱现货成交仍有撑握。

　　6、不雅点：本周纯碱期货盘面往复以基本面为主导，部分筹议边缘好转但幅度变化不大。纯碱阛阓驱动依旧有限，冷落盘面以区间荡漾想路对待，热心纯碱供应下降水平、库存变化。

　　尿素：音讯扰动普及，盘面神志略回暖

　　1、期货价钱：本周尿素期货价钱底部荡漾，周五主力05合约收盘价1743元/吨，周度跌幅1.58%。

　　2、现货价钱：本周尿素现货价钱前半周握续下调，周四部分地区止跌。铁心12月20日山东地区阛阓价钱1720元/吨，河南地区阛阓价钱1710元/吨，二者均较上周五下降60元/吨。

　　3、供应：尿素供应水平握续下降，周内日产量降至18万吨以下水平。隆众数据自满，12月20日尿素日产量17.88万吨，较上周五的18.56万吨下降0.68万吨，降幅3.66%。下周仍有部分气头企业检会，日产或将赓续下降，但改日空间或已有限。

　　4、库存：尿素企业赓续累库，本周尿素企业库存普及2.75%至147.18万吨，企业濒临较大的去库压力。口岸库存因出口政策不清朗，货源难以集港。

　　5、需求：本周复合肥行业开工率小幅下降0.97个百分点，三聚氰胺行业开工率下降1.9个百分点，尿素刚需略略偏弱。但受期货阛阓神志回暖影响，本周尿素成交氛围个别责任日有显然好转。下周受到业内会议影响，承储企业或仍有入市采购需求，现货成交或赓续好转。

　　6、音讯扰动：12月26号化肥保供稳价责任谈话会将召开，商讨褂讪尿素阛阓价钱、均衡各肥种间价钱水平的问题。阛阓期待会议内容将辅导尿素价钱止跌企稳、下流企业入市采购。近期阛阓还流传出口各样估计，具体需以会议官方音讯为准，但对尿素阛阓神志已产生提振。

　　7、不雅点：尿素供应仍有下降空间，采购需求预期赓续跟进，预测下周尿素期、现阛阓神志赓续略略回暖，但不宜过分追涨，大趋势宽幅波动为主。热心尿素成交握续情况、保供稳价会议内容。

　　玻璃：产业心态不足，盘面延续荡漾形貌

　　1、期货阛阓：本周玻璃期货价钱底部略有上移，主力05合约周五收盘价1373元/吨，周度跌幅1.22%。

　　2、现货阛阓：本周玻璃现货价钱窄幅波动，铁心周五浮法玻璃阛阓均价1351元/吨，较上周五下调3元/吨。

　　3、供应：本周玻璃供应水平暂时褂讪，日产量看护16.02万吨。下周个别产线谋略冷修，玻璃供应或小幅回落。

　　4、成交：本周玻璃现货成交握续看护高位，各主流地区产销率周内巨额看护100%以上。高成交给厂家挺价及去库带来驱动，但部分下流深加工企业元旦前后或停工休假，玻璃刚需将有所回落，现货高成交握续度也将濒临慎重。

　　5、库存：玻璃企业库存在高成交带动下握续去化，隆众数据自满，本周玻璃企业库存下降2.21%至4657.5万重箱。后期在需求季节性回落压力下，春节前玻璃企业濒临累库压力。

　　6、不雅点：现时玻璃现货产业链心态不足，看涨神志严慎。后期玻璃供应和刚需均有回落预期，玻璃期货价钱赓续看护荡漾形貌，热心下流开工情况、供应及库存变化。

包袱裁剪：李铁民